일진전기 상반기 영업이익 1,227억, 이익의 67%는 중전기가 벌었다

• 상반기 영업이익 1,227억원(+71.3%)으로 반년 만에 작년 연간(1,512억)의 81%를 달성했습니다.
• 고마진 중전기 부문이 매출 +57%·영업이익 +90%로 성장을 이끌며 전사 이익률이 10.7%로 올라왔습니다.
• 현금성자산이 1,886억원으로 늘었고 장기차입금은 전액 상환됐습니다.
• 영광 태양광 공사(1,100.8억원)의 착공이 확정돼 2028년까지의 일감이 더해졌습니다.

• 싱가포르 프로젝트의 최종 정산 감액(949.4억→812.4억)은 손실이 아니라 물량 기준 확정입니다.
• 다만 수주 공시 금액이 그대로 매출이 되지 않는다는 점은 기억할 부분입니다.
• 반기 실적은 감사인의 검토를 받은 수치입니다.

• 매출채권과 재고가 반년 새 약 1,170억원 늘며 운전자본 부담이 커졌고, 단기 차입금도 723억원에서 1,432억원으로 늘었습니다.
• 매출의 71%인 전선 부문 이익률은 4.9%로 얇아 구리 가격 변동에 노출됩니다.
• 이익의 67%가 변압기 업황 한 축에 걸려 있어, 사이클이 꺾이면 이익 구조가 되돌아갈 수 있습니다.

지금은 공급자 우위 시장에서 고마진 물량을 최대한 소화하는 국면입니다. 운전자본 증가는 매출 성장의 그림자이고, 현금·무차입(장기) 재무라 감당 범위입니다. 저마진 전선도 턴키 수주의 구성품으로서 중전기 수주를 끌어오는 역할을 합니다.

같은 숫자가 주주에게는 “사이클 종목을 사이클 어디쯤에서 사느냐” 의 문제로 옵니다. 이익의 3분의 2가 변압기 업황에 달려 있으므로, 업황 둔화 신호(신규 수주 감소·마진 하락)가 나오면 이익 개선분이 빠르게 되돌아갈 수 있습니다. 분기마다 ①중전기 매출·마진 ②수주 공시 ③채권·재고 회전을 함께 확인할 필요가 있습니다.