한미반도체 HBM 본더로 영업이익이 되살아났는데, 현금은 어디로 갔을까
이익은 돌아왔는데 현금은 줄어든 이유, 한 장에
①→④는 1분기 부진에서 2분기 반등,
그리고 현금이 줄어든 첫 번째 이유까지의 순서예요.
⑤⑥은 밖으로 나간 돈과 앞으로 나갈 돈이에요.
그 순서로 읽으면 돼요.
아래 회색 띠는 날짜순이에요.
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결론 먼저
• 영업이익이 한 분기 만에 되살아났어요 — 1분기 84.6억원이던 영업이익이 2분기 1,303.5억원이 됐어요. 2분기 매출은 2,511.6억원으로 전년 동기 대비 +39.5%예요.
• 그런데 현금은 2,762.4억원에서 885.8억원으로 줄었어요 — 상반기 영업활동 현금흐름(영업으로 실제로 들어오고 나간 돈)이 -566.1억원이에요. 판 장비의 대금 1,915.8억원이 아직 매출채권(팔았지만 아직 받지 못한 돈)으로 남아 있어서예요.
• 밖으로 나간 돈도 커요 — 배당 758.8억원, 스페이스X 주식 500.1억원, 서울 한남동 토지·건물 465억원(취득 완료)이에요.
• 투자는 더 늘어요 — SK하이닉스에서 HBM4용 TC 본더 442억원을 수주했고, 7공장 578.2억원·8공장 부지 560억원(잔금 2027년 2월)·미국 법인 설립이 잡혀 있어요.
• 7월 글 뒤로 달라진 것(2번), 현금이 어디로 갔는지(5번), 그래서 답(10번), 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭔지(맨 끝 11번)는 아래 본문에서 확인하세요.
| 📈 주가 위치 | 2026-09-04 종가 기준 |
|---|---|
| 현재가 | 230,000원 |
| 52주 최저 ~ 최고 | 82,600원 ~ 409,500원 |
| 저점 대비 | +178% |
| 고점 대비 | -44% |
| 52주 범위 내 위치 | 하단 45% |
1. 한미반도체가 어떤 회사인가
반기보고서의 소개가 정확해요.
📄 반기보고서 사업의 개요 · 2026-08-14
원문: “한미반도체는 1980년 설립후 반도체 제조용 장비를 개발 및 출시해 왔으며, 자체 기술을 적용하여 주물, 설계, 제작, 조립, 검사와 테스트까지의 수직통합제조(Vertical Integration Manufacture) 시스템을 구축하여 글로벌 주요 AI 반도체 기업에 최첨단 장비를 공급해 오고 있습니다. 당사의 주력 장비 ‘HBM TC(Thermal Compression) 본더’는 메모리칩에 정밀한 열과 압력을 가해 12단, 16단과 같은 고적층 HBM을 생산하는 핵심 장비입니다.”
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인
원문: “한미반도체는 1980년 설립후 반도체 제조용 장비를 개발 및 출시해 왔으며, 자체 기술을 적용하여 주물, 설계, 제작, 조립, 검사와 테스트까지의 수직통합제조(Vertical Integration Manufacture) 시스템을 구축하여 글로벌 주요 AI 반도체 기업에 최첨단 장비를 공급해 오고 있습니다. 당사의 주력 장비 ‘HBM TC(Thermal Compression) 본더’는 메모리칩에 정밀한 열과 압력을 가해 12단, 16단과 같은 고적층 HBM을 생산하는 핵심 장비입니다.”
번역: 원문이 한국어이므로 번역을 생략합니다.
원문에서 직접 확인
HBM(AI 반도체에 붙는 고대역폭 메모리로, 얇은 메모리칩을 여러 층 쌓아 만들어요)을 만들 때 칩을 층층이 붙이는 장비가 TC 본더예요. 이 회사의 주력이에요. 그 밖에 반도체 패키지를 자르고 검사하는 MSVP(2000년대 중반부터 세계 1위), 전자파를 막는 EMI 쉴드 장비도 팔아요.
상반기 매출 3,020.7억원 중 반도체 제조용 장비가 2,698.6억원(89.3%),
장비에 딸린 Conversion Kit 등이 322.0억원(10.7%)이에요.
주요 고객은 SK하이닉스·Micron·ASE·Amkor 같은 반도체 회사예요.
직원은 738명이고, 그중 약 30%가 연구개발 인력이에요.
2. 7월 글 뒤로 무엇이 달라졌나
7월 17일 글은 2025년 사업보고서와 1분기 보고서 기준이었어요.
그 뒤 반기보고서(8월 14일)와 공시 8건이 나왔어요.
| 항목 | 7월 글(당시 기준) | 지금(반기보고서·이후 공시) |
|---|---|---|
| 매출 | 2025년 연간 5,767억원 | 2026년 상반기 3,020.7억원(2분기만 2,511.6억원) |
| 영업이익 | 2025년 2,514억원 · 1분기 85억원(-88%) | 상반기 1,388.0억원(2분기 1,303.5억원) |
| 순이익 | 2025년 2,140억원 · 1분기 190억원 | 상반기 1,274.6억원(2분기 1,084.3억원) |
| 현금 | 7월 글엔 없음 · 2025년 말 2,762.4억원 | 6월 말 885.8억원 |
| 부채 | 1,230억원(부채비율 17.8%) | 1,346.8억원(부채비율 18.0%) |
| 자본 | 6,903억원 | 7,468.9억원 |
| 주식 수 | 7월 글엔 없음 · 95,312,200주 | 95,312,200주 그대로 · 자사주 459,198주 |
| 핵심 사건 | 1분기 영업이익 88% 급감 | SK하이닉스 442억원 수주 · 스페이스X 500.1억원 · 한남동 465억원 · 8공장 560억원 · 미국 법인 |
7월 글이 “확인할 것”으로 남긴 건 하나였어요.
고객사의 HBM 증설 발주가 언제 실제 수주·매출로 잡히는지. 답은 6월 8일 SK하이닉스 442억원 수주 공시와 2분기 매출 2,511.6억원으로 나왔어요.
발주는 돌아왔어요.
대신 새 질문이 생겼어요.
이익이 1,274.6억원 났는데 현금이 1,876.6억원 줄었다는 것. 이번 글은 그 질문을 따라가요.
3. 2분기에 무슨 일이 있었나
| 항목(연결) | 2026년 1분기 | 2026년 2분기 | 2025년 2분기 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 509.0억원 | 2,511.6억원 | 1,800.5억원 |
| 영업이익 | 84.6억원 | 1,303.5억원 | 863.1억원 |
| 당기순이익 | 190.3억원 | 1,084.3억원 | 646.9억원 |
1분기 매출이 509.0억원이었어요.
2분기는 2,511.6억원,
다섯 배예요. 장비 회사는 고객이 발주한 장비를 넘겨주는 시점에 매출이 잡혀요.
1분기엔 넘겨줄 장비가 거의 없었고, 2분기에 몰렸다는 뜻이에요.
영업이익률(매출에서 원가와 비용을 빼고 남는 비율)은 2분기 51.9%예요.
매출이 없을 땐 이익이 사라지고,
매출이 돌아오면 절반이 이익으로 남는 구조예요.
상반기 전체로는 매출 3,020.7억원(전년 동기 3,274.4억원,
-7.7%), 영업이익 1,388.0억원(-11.0%)이에요.
아직 작년보다 작아요.
순이익은 1,274.6억원으로 오히려 늘었는데,
금융수익이 253.4억원(전년 112.4억원)으로 커진 덕이에요.
여기엔 스페이스X 주식 평가이익 67.8억원이 들어 있어요.
4. 발주는 돌아왔어요 — SK하이닉스 442억원 수주
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 수주 공시(6/8) | SK하이닉스 · HBM4 제조용 TC BONDER 4.5 GRIFFIN · 442억원(2025년 매출의 7.66%) |
| 납기 | 2026-06-08 ~ 2026-09-02 · 선급금 없음 |
| 상반기 매출 구성 | 수출 2,285.3억원(75.7%) · 내수 735.3억원 |
| 지역 | 아시아 2,899.1억원(96.0%) |
이 회사는 수주를 공개하지 않아요.
반기보고서에 이렇게 적혀 있어요.
“계약 내용은 고객의 투자 정보 등이 노출될 수 있어 공시된 내용 외에 해당 내용을 기재하지 않습니다.” 그래서 6월 8일 SK하이닉스 442억원 공시는 드물게 밖으로 나온 수주예요.
HBM4는 HBM의 다음 세대 규격이고, 이 장비는 그 생산용이에요.
매출의 4분의 3이 수출이고, 96%가 아시아예요.
고객 몇 곳의 투자 일정에 실적이 좌우된다는 7월 글의 지적은 그대로예요.
1분기처럼 빈 분기가 다시 올 수 있어요.
5. 현금은 어디로 갔나
| 현금흐름(연결, 2026년 상반기) | 금액 |
|---|---|
| 영업활동현금흐름 | -566.1억원 |
| ㄴ 매출채권의 증가 | -1,915.8억원 |
| ㄴ 법인세 납부 | -550.8억원 |
| 투자활동현금흐름 | -629.0억원 |
| ㄴ 스페이스X 주식 취득 | -500.1억원 |
| ㄴ 유형자산·투자부동산 취득 | -245.8억원 |
| 재무활동현금흐름 | -767.5억원 |
| ㄴ 배당금 지급 | -758.8억원 |
| 현금 | 2,762.4억원 → 885.8억원 |
순이익은 1,274.6억원인데 영업활동에서 돈이 566.1억원 빠져나갔어요.
이유는 매출채권이에요.
623.8억원이던 매출채권이 6월 말 2,583.5억원이 됐어요.
2분기에 판 장비 값이 아직 안 들어온 거예요.
수출 대금은 보통 발주 때 30%,
납품 전 60%, 검수 뒤 10%로 나눠 받아요.
장비를 넘겨주고 검수까지 끝나야 돈이 다 들어와요.
여기에 배당 758.8억원(주당 800원), 법인세 550.8억원,
스페이스X 주식 500.1억원이 나갔어요.
설비와 투자부동산에도 245.8억원이 들어갔어요.
합치면 현금이 반년 만에 1,876.6억원 줄었어요.
| 항목(연결) | 2026년 6월 말 | 2025년 말 |
|---|---|---|
| 현금및현금성자산 | 885.8억원 | 2,762.4억원 |
| 유동 매출채권 | 2,583.5억원 | 623.8억원 |
| 자산총계 | 8,815.6억원 | 8,133.3억원 |
| 부채총계 | 1,346.8억원 | 1,230.0억원 |
| 자본총계 | 7,468.9억원 | 6,903.3억원 |
자산은 오히려 늘었어요.
현금이 매출채권과 주식·부동산으로 모양을 바꾼 거예요.
차입금(은행 등에서 빌린 돈)은 없고 부채비율(자본 대비 부채의 크기)은 18.0%예요.
돈이 마르는 회사는 아니에요.
다만 현금이 얼마나 빨리 돌아오느냐가 다음 투자를 결정해요.
6. 본업 밖으로 간 돈 — 스페이스X와 한남동
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 스페이스X | 215,600주 · 500.1억원(자기자본(부채를 뺀 회사 몫의 자본)의 7.24%) · 6월 15일 장내 매수 완료 · 지분 0.002% |
| 취득 목적(공시 문구) | “AI, 위성통신, 우주항공, 첨단 반도체 수요 폭발에 따른 일론 머스크의 테라팹, 스페이스 X의 미래 성장성에 대한 투자” |
| 6월 말 장부금액 | 567.8억원 · 평가이익 67.8억원 |
| 한남동 토지·건물 | 465억원 · 거래상대 화창상사 외 3인 · 취득 목적 “투자 목적” · 잔금 6월 30일 조기 지급으로 완료 |
| 투자부동산 장부금액 | 87.5억원 → 579.8억원 |
반도체 장비 회사가 상반기에 우주 회사 주식과 서울 부동산에 약 965억원을 썼어요.
스페이스X는 상장 주식이라 주가에 따라 분기마다 평가손익이 손익계산서에 잡혀요.
2분기엔 67.8억원 이익이었지만, 내려가면 그대로 손실이에요.
한남동 건물은 “투자 목적”이라고만 적혀 있어요.
이 돈이 본업에 들어갔다면 8공장 부지값(560억원)에 가까워요.
7. 주식 수는 그대로, 회장은 계속 사요
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 발행주식 | 95,312,200주 · 신주·전환사채(주식으로 바꿀 수 있는 채권) 발행 없음 |
| 자사주 | 459,198주(0.48%) · 소각 기한 2027년 |
| 이익소각 | 2025년 5월 1,302,059주 소각 · 최근 5년 5회 |
| 양도제한조건부주식(회사가 임직원에게 주는 주식으로, 정해진 기간 재직해야 받아요) | 450,726주 · 2026년 12월 31일 가득 |
| 최대주주 곽동신 | 33.59%(6/30) → 33.62%(7/30) · 7월 30일 29,336주 매수(170,565원) |
| 특수관계인 합계 | 55.79% · 국민연금 5.43% · 소액주주 39.34% |
주식 수를 늘리는 일은 없었어요.
곽동신 회장은 상반기에 세 번, 7월에 한 번 더 장내에서 샀어요.
2025년 배당은 주당 800원,
총 758.8억원으로 배당성향(순이익 중 배당으로 주는 비율) 35.5%예요.
회사는 고배당기업 요건을 채웠다고 공시했어요.
8. 소송과 그 밖의 위험
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 한미반도체 → 한화세미텍 | 특허침해 금지·손해배상 25억원 청구 · 2024-12-04 · 계류 중 |
| 한화세미텍 → 한미반도체 | 특허침해 금지·손해배상 12억원 청구 · 2025-07-25 · 계류 중 |
| 앞으로 나갈 돈 | 7공장 578.2억원(11월까지) + 8공장 560억원(잔금 2027년 2월) = 1,138.2억원 |
| 6월 말 현금 | 885.8억원 |
TC 본더 경쟁사 한화세미텍과 서로 특허침해 소송을 걸어 둔 상태예요.
금액은 크지 않지만, 결과에 따라 장비 판매 조건이 달라질 수 있어요.
돈 쪽 위험은 단순해요.
예정된 공장 투자 1,138.2억원이 6월 말 현금 885.8억원보다 커요.
매출채권 2,583.5억원이 제때 돌아오면 치를 수 있고, 늦어지면 조여요.
7공장은 하이브리드 본더(칩을 접착제 없이 직접 붙이는 차세대 장비) 전용 공장이고,
8공장은 창사 이래 가장 큰 부지예요.
회사는 8월 IR에서 이유를 “장비 쇼티지(공급 부족) 대응”이라고 설명했어요.
9. 호재·중립·악재로 나눠 보면
|
▲ 호재
• 2분기 영업이익 1,303.5억원 — 1분기 84.6억원에서 되살아났어요 |
|
■ 중립
• 7공장 578.2억원·8공장 560억원·미국 법인 — 투자가 커요 |
|
▼ 악재
• 현금이 2,762.4억원에서 885.8억원으로 줄었어요 |
10. 그래서 현금은 어디로 갔을까
답은 세 겹이에요.
1. 절반은 ‘아직 못 받은 돈’이에요. 매출채권이 1,915.8억원 늘었어요. 2분기에 몰아 판 장비의 대금이 검수를 거쳐 들어오는 중이에요. 이건 사라진 돈이 아니라 시간이 걸리는 돈이에요. 다음 분기 현금흐름표에서 매출채권이 줄고 현금이 늘면, 그 답이 맞았다는 뜻이에요.
2. 나머지는 주주와 밖으로 나갔어요. 배당 758.8억원은 주주에게 갔고, 법인세 550.8억원은 작년 이익의 세금이에요. 스페이스X 500.1억원과 한남동 465억원은 본업과 무관한 곳으로 갔어요. 이 둘은 회사가 선택한 지출이에요.
3. 주가는 이익을 먼저 봤어요. 2분기 잠정실적이 나온 다음 날 +29.9% 올랐어요. 현금이 줄어든 반기보고서(8월 14일)와 8공장 560억원 공시(8월 18일)엔 크게 반응하지 않았어요(아래 표). 시장은 ‘이익이 돌아왔나’를 봤고, ‘현금이 어디로 갔나’는 아직 값에 넣지 않은 것으로 읽혀요[추정].
| 시점 | 종가(원) | 그때 있었던 일 |
|---|---|---|
| 2026-05-14 | 409,500 | 1년 고점 |
| 2026-06-08 | 253,500 | SK하이닉스 442억원 수주 공시 |
| 2026-06-12 | 361,000 | 스페이스X 500억원 취득 결정 |
| 2026-07-14 | 207,500 | 2분기 잠정실적 공시 |
| 2026-07-15 | 269,500 | 다음 날 +29.9% |
| 2026-08-14 | 229,000 | 반기보고서 · 현금 885.8억원 |
| 2026-08-18 | 229,000 | 8공장 560억원 취득 결정 |
| 2026-09-04 | 230,000 | 지금 |
이 회사의 다음 분기는 매출채권이 현금으로 돌아오는지,
그리고 공개되지 않는 수주가 3분기 매출로 잡히는지에 달렸어요.
| 확인할 것 | 왜 |
|---|---|
| 3분기 매출채권·현금 | 2,583.5억원이 현금으로 돌아오는지가 이 글의 답을 확인하는 숫자예요 |
| 3분기 매출 | 수주를 공개하지 않아 매출로만 확인돼요 |
| 7공장·8공장 대금 | 1,138.2억원이 나갈 시점이 11월과 2027년 2월이에요 |
| 스페이스X 평가손익 | 분기마다 손익계산서에 잡혀요 |
| 한화세미텍 소송 | 서로 건 특허 소송의 진행이에요 |
11. 그럼 회사가 할 수 있는 일은 뭘까요?
주가는 회사가 올리는 게 아니라 시장이 정해요.
회사가 손댈 수 있는 방법은 네 가지뿐이에요.
영업이익, 주식 수, 주주환원(배당), 그리고 정보(전망)예요.
한미반도체는 넷 다 열려 있는 편이에요.
| 방법 | 지금 상태 | 공시에 적힌 것 |
|---|---|---|
| 영업이익 | 되살아남 | 2분기 영업이익 1,303.5억원(1분기 84.6억원) · 상반기 누계는 전년 대비 -11.0%예요 |
| 주식 수(자사주 매입 = 회사가 자기 주식을 사들여 주식 수를 줄이는 것) | 열림 | 자사주 459,198주 보유(소각 기한 2027년) · 최근 5년 5회 소각 · 최대주주가 직접 장내매수 중이에요 |
| 주주환원(배당) | 열림 | 2025년 배당 758.8억원(주당 800원) · 배당성향 35.5% · 고배당기업 요건 충족이에요 |
| 정보(전망) | 반쯤 열림 | 수주는 비공개 원칙 · 7월 20일 기업가치 제고 계획에 하이브리드 본더 팩토리 2027년 상반기 가동 예정을 적었어요 |
| 현금 회수 | 진행 중 | 매출채권 2,583.5억원 · 수출 대금은 발주 30%·납품 전 60%·검수 후 10%로 들어와요 |
지금 쓸 수 있는 방법은 현금을 보여 주는 것이에요. 이익은 이미 보여 줬어요. 3분기 보고서에서 매출채권이 줄고 현금이 늘면, 2분기 이익이 진짜 돈이었다는 게 확인돼요. 그다음이 7공장·8공장 1,138.2억원을 빚 없이 치르는 거예요.
회사가 못 하는 것도 있어요. 고객사의 HBM 투자 일정과 스페이스X 주가는 회사 밖의 일이에요. 그리고 이 표는 “이걸 하면 주가가 오른다”는 뜻이 아니에요. 열려 있는 방법을 회사가 실제로 썼는지 다음 공시에서 확인하는 용도예요.
출처 · 투자 유의
| 분석 기준일 | 2026-09-04 |
| 기준 자료 | 단일판매ㆍ공급계약체결(2026-06-08)(미감사), [기재정정]타법인주식및출자증권취득결정(2026-06-15)(미감사), [기재정정]유형자산취득결정(2026-06-30)(미감사), 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-07-14)(미감사), 기업가치 제고 계획(2026-07-20)(미감사), 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서(2026-07-30)(미감사), 기타 경영사항(자율공시)(2026-08-10)(미감사), 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14)(검토), 유형자산취득결정(2026-08-18)(미감사), 사업보고서 2025(2026-03-12)(감사), 분기보고서 2026년 1분기(2026-05-15)(검토) |
| 공시 확인 실적 | 2026년 반기(검토) · 2026년 6~8월 수주·투자·설립 공시 · 미발표 3분기 실적·매출채권 회수 미발표 · 8공장 잔금(2027-02-17) 미지급 · 한화세미텍 소송 계류 · 3분기 수주 비공개 · 공시 확인 사실 중심(작성자 해석 포함·수치 전망 없음) |
| 다음 확인 변수 | 3분기 매출채권·현금 · 3분기 매출 · 7공장·8공장 대금 · 스페이스X 평가손익 · 한화세미텍 소송 |
| 출처 | 금융감독원 전자공시(DART) 한미반도체 — 단일판매ㆍ공급계약체결(2026-06-08) · [기재정정]타법인주식및출자증권취득결정(2026-06-15) · [기재정정]유형자산취득결정(2026-06-30) · 연결재무제표기준영업(잠정)실적(2026-07-14) · 기업가치 제고 계획(2026-07-20) · 임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서(2026-07-30) · 기타 경영사항(2026-08-10) · 반기보고서 2026년 반기(2026-08-14) · 유형자산취득결정(2026-08-18) · 사업보고서 2025(2026-03-12) · 분기보고서 2026년 1분기(2026-05-15) · 연결재무제표 기준 · 공시 확인 기준일 2026-09-04. DART 반기보고서 · DART SK하이닉스 수주 · DART 스페이스X · DART 8공장 · DART 사업보고서 · 회사 홈페이지 |
| 정보 | 회계연도는 12월 말에 끝나요. 반기 재무제표는 검토를 받은 것으로 감사받은 확정치가 아니에요. 주가는 야후 파이낸스 일별 종가 기준이에요. 용어는 처음 나오는 자리에서 풀었어요. |
| 투자 유의 | 이 글은 공시 원문을 기준으로 작성했어요. 사실·숫자는 원문 근거에 따른 것이고, 해석·전망은 작성자의 견해예요. 본 콘텐츠는 투자 정보 제공이 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않아요. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있어요. |